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瘋狂的可轉債:監管加碼、炒作猶存 機構靜候“安全時點”

2020-04-28 07:37:48 21世紀經濟報道

  瘋狂的可轉債:監管加碼、炒作猶存 機構靜候“安全時點”

  姜詩薔

  可轉債新券上市首日再現暴漲。

  4月27日,首日上市的華體轉債開盤漲幅達到23.55%至盤中臨時停牌,最終下午收盤漲18.78%。當日中證轉債指數收漲0.28%,模塑轉債、廣電轉債等6只轉債漲幅超過10%。

  “雖然此前監管層出手規范可轉債炒作現象,市場整體表現有所回落,但個別券炒作猶在。近期市場大部分可轉債個券表現一般,主要投資方向還是醫藥、食品飲料、基建等內需方向!北本┠炒笮凸蓟鸸淌湛偙O表示。

  雖然一季度公募基金普遍增持可轉債,但有機構人士認為,可轉債性價比目前較低,需等待安全的配置時點。

  炒作猶在

  自3月份監管層出手嚴控可轉債異常交易后,轉債市場有一定降溫。

  21世紀經濟報道記者據Wind數據梳理,4月份以來截至4月27日,新上市的19只可轉債在上市首日的平均漲跌幅為16.32%,相比3月份22.27%的均值下降近6個百分點。

  但個別轉債背后的炒作氛圍仍未停歇。

  譬如此前被監管層點名的橫河轉債,4月27日,該轉債收漲11.19%,轉股溢價率高達355.45%,而當日相應的正股橫河模具則收跌2.21%。

  實際上,此前橫河模具個股及橫河轉債均已申請停牌核查,公司也多次發布風險提示公告,指出橫河轉債波動較大,請投資者注意二級市場交易風險。

  “近期市場上部分存量規模偏小的個券波動非常大,表現經常脫離正股,換手率高,炒作味道很強,這很可能是部分資金利用可轉債T+0交易機制,選擇部分規模很小且正股可能有話題的標的,進行瘋狂短線交易下的炒作!比A南一家公募基金固收人士受訪表示。

  “這種嚴重脫離實際價值之上的炒作是短暫的,最終會回歸價值本源,建議投資者回避此類個券的交易,風險與收益嚴重不匹配,從風險角度考慮,建議投資者關注絕對價格偏高且轉股溢價率偏高的個券的風險!痹撊耸恐赋。

  等待“安全時點”

  在可轉債收益的吸引下,公募基金一季度普遍加倉轉債。

  國泰君安數據顯示,2020年一季度公募基金合計轉債持倉市值為1098億元,環比增長17.03%。而從持倉占比來看,當前存量轉債規模超過5000億元,公募基金轉債持倉比例約為20%。

  不過,由于當前市場可轉債整體估值水平處于高位,公募配置可轉債也體現出了防御性,增加了對低估值可轉債個券的配置

  數據顯示,今年一季度公募基金增倉金額最大的三只個券分別為17寶武EB、18中油EB、17中油EB,減倉金額最大的三只個券分別為G三峽EB1、順豐轉債、中鼎轉2。

  國泰君安研究認為,在一季度轉債行情大幅波動的背景下,公募基金主要加倉債底較高的公募可交債和絕對價格處于較低位置的銀行轉債,減倉較多的品種主要為一些流動性較好的行情龍頭轉債和短期漲幅過大的品種。

  數據顯示,中證轉債指數在今年一月、二月連續上漲0.15%、2.01%,并在二月末達到新的高點,直到三月份轉為下行。

  “我們整體二級債基的主要配置策略,是買入具有較高安全邊際,也就是債底較高的轉債,且具備一定彈性,賣出已經接近提前贖回的轉債。這樣既有望控制回撤,也能夠較安全地分享股票上漲的收益!狈秸话罨鸸潭ㄊ找婊鹜顿Y部副總裁鄭猛表示。

  具體到交易策略,鄭猛表示,“一個是類正股投資,一個是條款博弈。類正股投資主要是尋找行業和相關優質公司的成長價值,兼顧自上而下和自下而上,在一定絕對價格內,投資精選高彈性的個券,通過轉債的購買進行類正股的投資;條款博弈則是根據下修條款選擇臨近回售期或兌付期、下修壓力較大的券種,或投資于尚未進入轉股期的高折價券種!

  而博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春則表示,“可轉債性價比仍處于較低水平,仍需等待安全的配置時點!

(編輯:馮方)
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