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結匯意愿創1年來新高,人民幣成預期最穩新興市場貨幣

2020-04-28 05:34:42 第一財經

  結匯意愿創1年來新高,人民幣成預期最穩新興市場貨幣

  陳婷 周艾琳

  在全球金融市場巨震之下,美元流動性趨緊,不過人民幣結匯意愿高企,3月銀行代客結匯116億美元,創2019年1月以來新高。

  盡管人民幣對美元匯率從1月高點6.84降至當前的7.08,但從3月底以來已逐漸企穩,由跌勢轉為升勢。同時,人民幣對一籃子貨幣指數的CFETS匯率指數,自1月91.51升至94.16,始終保持上升趨勢,顯示了相比其他新興市場貨幣更為穩定的態勢。

  不少交易員對記者表示,疫情期間,逆周期因子扮演了較大的預期管理作用,預計人民幣仍將穩定在7~7.1的區間。就新興市場貨幣而言,那些擁有財政空間來支持本國經濟的國家,貨幣可能表現出更大的彈性。

  人民幣預期穩定,結匯創新高

  截至北京時間4月27日21:30,美元/離岸人民幣報7.0889,美元指數報99.92,此前一度再次破百。

  上周五,美元指數盤中一度升至100.86的逾兩周高位。建行金融市場部表示,此后因投資者空頭回補部分歐元頭寸,帶動歐元對美元反彈,美指結束連漲4日的走勢。人民幣開盤下挫后也小幅回漲,但幅度有限,預計短期內人民幣將維持當前區間波動。

  整體而言,近期市場對于人民幣的預期穩定。外管局3月數據顯示,銀行結售匯錄得順差186億美元,延續去年年底以來的增勢,連續第4個月保持順差,創2018年5月以來新高。其中,銀行代客結售匯順差116億美元,較上月大幅回升,并創2019年1月以來新高;不過,銀行代客涉外收付款出現477億美元逆差,為近4個月來首次。

  在我國,無論是企業還是個人,都需要通過銀行系統進行結售匯操作,“銀行代客結售匯”數據則是外匯指定銀行為客戶辦理的結匯和售匯數額,這一指標相對直接地反應市場情緒,結匯需求增加則表明短期內市場對人民幣升值預期較強,信心穩定。3月,我國銀行代客結售匯順差大幅回升,顯示了市場對人民幣信心的回升。

  金融研究中心研究員劉健表示,3月銀行結售匯表現為順差,主要原因在于出口好于預期,外貿重回順差。此前海關總署數據顯示,3月,我國錄得貿易順差199億美元,扭轉了前兩個月的逆差格局。此外,雖然3月人民幣匯率波動較大,但市場預期較為穩定,購匯需求沒有明顯增加。

  至于銀行代客涉外收付款逆差,國家外匯管理局新聞發言人、國際收支司司長王春英表示,3月份,疫情全球蔓延導致國際金融市場動蕩加劇,國際上主要股票指數大幅下跌,市場避險情緒上升,外部流動性趨緊。受此影響,證券投資項下跨境資金凈流出增多。

  此外,3月中國外匯市場總成交額環比上升了42%。其中,銀行對客戶成交額增長了46%,銀行間市場成交額增長了41%,數據表明,人民幣即期成交量已恢復至去年同期水平。這也顯示了在疫情過后,機構、企業的外匯市場交易和套保的活躍度均有所回升。

  與人民幣的穩健形成反差的是,自3月9日美元指數見底以來,多個新興市場貨幣對美元匯率貶值幅度超過5%。

  據華泰證券分析統計,本輪新興市場貨幣快速下跌始于美元流動性擠兌壓力劇增,外資從金融市場流出導致資本項目惡化。而衰退預期下,原油、銅等大宗商品價格大幅下跌大概率也將造成部分大宗輸出國經常項目惡化,資本與經常項目雙向惡化下外匯儲備縮水預期上升,同時美元流動性緊張也對部分外債償付能力較弱的國家構成展期壓力,進一步加劇外資流出趨勢,如阿根廷、土耳其等。

  多個新興市場貨幣貶值超5%

  從外資穩定度、出口穩定度、短期外債壓力三個脆弱因素來考察,華泰證券認為,當前南非在主要新興市場中貨幣脆弱度較高,土耳其、阿根廷次之,再次為巴西;中國、泰國貨幣安全邊際較高。

  具體而言,渣打方面對記者表示,油價和財政能力都是影響一國貨幣的主因。近期,油價大跌通過貿易條件渠道對石油進口商與出口商的相對表現產生明顯影響。由于布倫特原油迄今已下跌 66%,印度盧比對美元的貶值幅度(6.5%)不到俄羅斯盧布(17%)的一半,就是因為印度為原油進口國。

  同時,油價的下跌也對財政收入以及國家的“財政空間”產生了重大影響。大多數國家將需要發行債務來為增加的財政支出提供資金,以支持其抗疫狀態下的經濟和衛生保健系統。對像印度這樣債務/GDP較高的國家來說,油價大跌可能會大大減輕財政負擔,從而減少對更多財政支持的潛在障礙。但對于石油出口商來說,即使對于那些債務/GDP比相對較低的國家(如俄羅斯),油價下跌也將增加財政壓力的風險,并可能從根本上減少“財政空間”。如果低油價延續,不同國家之間的匯率差異或持續擴大。

  此外,一些國家的金融銀行體系本就脆弱,疫情沖擊導致壞賬上升,可能令其雪上加霜。中金公司分析認為,阿根廷、土耳其外部融資需求較高而外匯儲備不足;秘魯、印尼資本市場對海外資金依賴度較高;孟加拉、俄羅斯、印度銀行壞賬率已經偏高,疫情帶來的壞賬上升可能令其銀行體系壓力上升。同時,在政策應對空間上,韓國、泰國降息空間受限。

(編輯:徐世明)
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